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2017年中國工程機械行業(yè)發(fā)展趨勢及市場(chǎng)規模預測

訪(fǎng)問(wèn)量:

回顧過(guò)去工程機械的10年發(fā)展歷程,經(jīng)歷了相對完整的行業(yè)發(fā)展周期,以挖掘機和泵車(chē)為例,從2006-2015年的10年之間,從銷(xiāo)量的絕對水平來(lái)看,2006年挖掘機銷(xiāo)量約為50000臺左右,到2015年全年銷(xiāo)售5.76萬(wàn)臺,泵車(chē)2006年銷(xiāo)量為2000臺,2015年底僅為3000臺,銷(xiāo)量經(jīng)歷了高潮與低谷,最終逐漸回歸原點(diǎn),走完一輪相對完整的周期。2011年工程機械銷(xiāo)量見(jiàn)頂后,到2015年大部分工程機械品類(lèi)的銷(xiāo)量?jì)H為高峰時(shí)期的30-40%左右,行業(yè)需求迅速回落,一方面與需求回落有關(guān)、另一方面與行業(yè)自身積極擴張有關(guān)。

2006-2016年挖掘機銷(xiāo)量及增速

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2006-2015年泵車(chē)銷(xiāo)量及增速

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    相關(guān)報告:智研咨詢(xún)發(fā)布的《2017-2022年中國工程機械市場(chǎng)供需預測及投資戰略研究報告

    從過(guò)程來(lái)看,工程機械過(guò)去10年的發(fā)展激蕩起伏,其發(fā)展軌跡大致可以描繪成三個(gè)階段:(1)2006-2009年之間快速發(fā)展的4年,伴隨著(zhù)城鎮化的進(jìn)程,地產(chǎn)和基建進(jìn)入投資周期,這個(gè)階段,房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速和基建投資增速基本保持在20-30%的增速;(2)2010-2011年,這兩年的工程機械實(shí)際上是產(chǎn)能和信用擴張期,一方面各大主機廠(chǎng)順應趨勢投放大量的產(chǎn)能,2011年全行業(yè)從業(yè)人數見(jiàn)頂,固定資產(chǎn)和在建工程逐步見(jiàn)頂。伴隨產(chǎn)能擴張的是信用擴張,大量主機廠(chǎng)以信用銷(xiāo)售為競爭手段,首付比例降至10%左右;(3)2012-2016年,行業(yè)經(jīng)歷了長(cháng)達5年的去庫存周期,新機銷(xiāo)量迅速回落,大量的存量設備,設備利用率和銷(xiāo)量均逐步下滑,漫長(cháng)的去庫存周期,還伴隨著(zhù)壞賬處理和資產(chǎn)整合。

2000-2016年地產(chǎn)新開(kāi)工面積與挖掘機銷(xiāo)量增速

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    雖然過(guò)去十年,工程機械的發(fā)展經(jīng)歷了高潮迭起,同時(shí)也經(jīng)歷了低谷暗流??傮w而言,過(guò)去工程機械行業(yè)經(jīng)歷了長(cháng)達5年的向下調整,進(jìn)入2016年,工程機械行業(yè)面臨了新的變化和挑戰。變化來(lái)自于供給端和需求端邊際變化帶來(lái)的再平衡過(guò)程,挑戰來(lái)自于總量增幅與結構的差異。同時(shí),眾多歷史遺留問(wèn)題在此輪下墜的過(guò)程中不斷的消化,比如存量設備與渠道庫存設備、應收賬款帶來(lái)的壞賬風(fēng)險在不斷的釋放、富余產(chǎn)能也在不斷的縮減。

    站在當前時(shí)點(diǎn),我們認為,工程機械正在進(jìn)入新時(shí)期,核心驅動(dòng)力來(lái)自“需求的市場(chǎng)化回歸,產(chǎn)能的市場(chǎng)化出清”。 國內未來(lái)市場(chǎng)需求增長(cháng)主要來(lái)自?xún)煞矫妫哼^(guò)去十多年來(lái)巨大的保有量的舊機更新需求;每年仍在增長(cháng)的固定資產(chǎn)投資帶動(dòng)的新機需求。“四萬(wàn)億”政策提前透支了行業(yè)穩定增長(cháng)的軌跡。當市場(chǎng)矯枉過(guò)正過(guò)后,中國市場(chǎng)需求仍舊會(huì )回到原來(lái)的成長(cháng)軌跡,長(cháng)期保持小幅穩定增長(cháng)。

工程機械主要設備品種的保有量情況

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    另一方面,行業(yè)的產(chǎn)能情況。工程機械行業(yè)經(jīng)歷了四萬(wàn)億投資驅動(dòng)時(shí)代的高速增長(cháng),同時(shí)也新增加了不少產(chǎn)能,從目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)來(lái)看,產(chǎn)能過(guò)程雖然仍然是行業(yè)主題,但是經(jīng)過(guò)了2013-2016年的調整,產(chǎn)能擴張放緩的速度逐步明朗。

    產(chǎn)能擴張放慢具體表現為幾個(gè)方面:第一,不少公司開(kāi)始縮減資本開(kāi)支。我們統計了目前工程機械行業(yè)的9家具有代表性的上市公司,其固定資產(chǎn)總量(包括在建工程)增速在2012年后,開(kāi)始逐漸呈現下滑的趨勢;第二,通過(guò)裁員的方式縮減部分產(chǎn)能。工程機械制造主要以加工組裝為主,員工人數與產(chǎn)能數量具有極強的粘性,因此,通過(guò)主動(dòng)型裁員和減少臨時(shí)性工人的招聘,使整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能擴張速度放緩。

    工程機械行業(yè)作為市場(chǎng)化程度較高的領(lǐng)域,通過(guò)少量的主動(dòng)性的裁員和大量的離職自動(dòng)減員,幾家代表性企業(yè)(安徽合力、常林股份、恒立油缸、柳工、三一重工、廈工股份、山推股份、徐工機械、中聯(lián)重科等)的員工總人數從2011年末的接近14萬(wàn)人,減到2015年末不足9萬(wàn)人。其中,三一重工從2011年末的51,827人,減為2015年末的16,119人,減員幅度達到70%。

工程機械企業(yè)代表企業(yè)資本支出情況

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工程機械企業(yè)代表企業(yè)員工人數及增速(人)

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    工程機械行業(yè)過(guò)去10年歷經(jīng)了完整的發(fā)展周期,在此輪調整的過(guò)程中,一方面行業(yè)累計存量已經(jīng)逐步達到了高點(diǎn),信用風(fēng)險得到了控制,產(chǎn)能擴張也顯著(zhù)放緩。所以行業(yè)基本面角度來(lái)看,供給端產(chǎn)能逐步收縮,主要主機廠(chǎng)通過(guò)裁員等方式縮減產(chǎn)能;需求端從宏觀(guān)和微觀(guān)兩個(gè)層面來(lái)看,均有明顯變化,微觀(guān)方面,行業(yè)保有量已經(jīng)逐步進(jìn)入零增長(cháng)階段,存量設備逐步進(jìn)入更換期,更新需求逐步占據主導;宏觀(guān)方面,房地產(chǎn)邊際拉動(dòng)作用在減弱,基建項目的持續拉動(dòng)、軌交項目、PPP項目等提供了新的需求動(dòng)力。

    工程機械高度依賴(lài)于上游固定資產(chǎn)投資。從經(jīng)驗來(lái)看,工程機械需求的同步指標是新增人民幣中長(cháng)期貸款。2016年12月新增中長(cháng)期貸款11171億元,同比增長(cháng)74.87%。2016年全年新增中長(cháng)期貸款9.86萬(wàn)億元,同比增長(cháng)49.6%,有力的支撐著(zhù)各項固定資產(chǎn)投資項目的實(shí)施。從2015年10月以來(lái),M2一直保持著(zhù)較快的增長(cháng)2016年上半年M2增速超過(guò)12%,相對寬松的貨幣政策體現在工程機械行業(yè)需求上,一方面可以拉動(dòng)下游地產(chǎn)投資需求,這一點(diǎn)在2016年體現得比較明顯,房地產(chǎn)新開(kāi)工面積全年增長(cháng)8%;另一方面將緩解下游各環(huán)節的信用風(fēng)險,提升制造企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)質(zhì)量。

新增中長(cháng)期貸款與挖掘機銷(xiāo)量增速對比

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    利率周期與工程機械銷(xiāo)量周期有著(zhù)密不可分的關(guān)系。以挖掘機為例,我們梳理了過(guò)去10年以來(lái)挖掘機銷(xiāo)量增速與加息周期和降息周期的關(guān)系后發(fā)現:

    (1)在加息通道中,挖掘機銷(xiāo)量增速通常具有前瞻性。過(guò)去10年間一共有兩次比較明顯的加息周期,即2005-2008年和2010-2012年的加息周期,對比兩次加息周期后發(fā)現,挖掘機銷(xiāo)量增速起點(diǎn)通常領(lǐng)先加息起點(diǎn)10個(gè)月以上(我們以單月增速超過(guò)50%作為挖機銷(xiāo)售增速起點(diǎn),實(shí)際上真正的提速起點(diǎn)更早)。加息周期對應相對過(guò)熱的經(jīng)濟環(huán)境,投資意愿相對較高,挖掘機增速在加息周期中會(huì )表現得更高,通常挖機銷(xiāo)量增速的頂點(diǎn)是在加息周期中度過(guò)的(由于基數效應,通常有兩次見(jiàn)頂過(guò)程),往往在加息的后半段,工程機械銷(xiāo)量增速開(kāi)始逐步回落。

    (2)在降息通道中,挖掘機銷(xiāo)量增速通常會(huì )迅速見(jiàn)底。過(guò)去10年間一共有3次明顯的降息周期,分別是2008-2010年、2012到2014年、2014年到2016年,三次降息周期都伴隨著(zhù)多次降息降準,通常持續時(shí)間很快,3-6個(gè)月就完成多次降息。啟動(dòng)降息后,3-6個(gè)月挖掘機銷(xiāo)量就會(huì )逐步見(jiàn)底回升。

    就目前所處的時(shí)點(diǎn)而言,挖掘機銷(xiāo)量超過(guò)50%增速已經(jīng)5個(gè)月了,按照過(guò)去的經(jīng)驗來(lái)看,未來(lái)3-6個(gè)月,挖掘機銷(xiāo)量增速仍然會(huì )保持較快的增速。至于在加息周期中維持多久的高速增長(cháng),主要取決于需求強度,我們縱向對比來(lái)看,2016年挖掘機的絕對銷(xiāo)量為7萬(wàn)臺,處于2007-2008年之間的水平。

加息周期與挖掘機銷(xiāo)量增速對比

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降息周期與挖掘機銷(xiāo)量增速對比

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    基建與房地產(chǎn)是工程機械的需求基礎。工程機械應用下游包括房地產(chǎn)、基礎設施、能源礦產(chǎn)、制造業(yè)等投資。具體到每個(gè)產(chǎn)品而言,下游的側重各有區別。以挖掘機為例,約有40-50%需求來(lái)自于房地產(chǎn)投資,20-30%需求來(lái)自于基礎設施建設,10-20%需求來(lái)自于礦產(chǎn)開(kāi)采,其余為制造業(yè)投資等。

    房地產(chǎn)的新開(kāi)工面積為工程機械關(guān)注的核心指標,新開(kāi)工面積增速和挖掘機銷(xiāo)量增速趨勢保持一致。由于需求傳導關(guān)系,挖掘機銷(xiāo)售的波動(dòng)幅度比新開(kāi)工面積增速更大。從時(shí)間上來(lái)看,從新開(kāi)工面積傳導到挖掘機銷(xiāo)售增長(cháng)的時(shí)間通常在2個(gè)月以上。

挖掘機下游行業(yè)需求結構占比

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月度房地產(chǎn)新開(kāi)工面積增速與挖掘機增速對比

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    2015年除9月外,全年地產(chǎn)處于去庫存階段,新開(kāi)工面積持續同比下降的趨勢。國內房地產(chǎn)新開(kāi)工面積增速均為負值,2016年上半年以來(lái),房地產(chǎn)新開(kāi)工面積持續走高,連續四個(gè)月增速保持在10%以上,進(jìn)入2016年下半年,新開(kāi)工面積增速保持波動(dòng)中增長(cháng)的趨勢,雖然有個(gè)別月份有所回落,但整體來(lái)看2016年國內新開(kāi)工面積增長(cháng)8.0%。地產(chǎn)投資需求從2013年以來(lái)首次轉正,下半年以來(lái)由于地產(chǎn)信貸政策收緊,部分城市地產(chǎn)銷(xiāo)量開(kāi)始下滑,但是地產(chǎn)投資目前并沒(méi)有大幅度下滑。

2015-2016年月度新開(kāi)工面積增速

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    房地產(chǎn)需求陸續釋放。我國房地產(chǎn)市場(chǎng)的住宅需求來(lái)自?xún)刹糠郑海?)原有城鎮居民的住宅更新,按20年更新周期計算,得到當年所需要更新住宅人口,目前更新住宅人口在3,800萬(wàn)人左右;(2)新增城鎮人口的住宅需求,目前保持在每年2,000萬(wàn)人口左右。假設人均所需要的住宅面積為20平方米,則可以得到歷年的模擬需求。結果顯示,2011年以前,我國房地產(chǎn)市場(chǎng)處于“供不應求”的狀態(tài),對應房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的“成長(cháng)期”;而到了2015年,房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)通過(guò)低供給來(lái)消化歷史庫存了。以2016年住宅新開(kāi)工面積(1-12月累計11.59億平方米,同比增長(cháng)8.6%)計算,按單年計算應在“供需平衡”附近。這種“變量過(guò)剩、存量消化”的格局,通過(guò)過(guò)剩的變量供給,使得以前壓縮的需求陸續釋放出來(lái)。

我國住宅新開(kāi)工面積需求與供給(萬(wàn)平方米)

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    基建方面,2016年下半年開(kāi)始發(fā)力。2016年基建規模仍然保持穩定增速,全年完成15萬(wàn)億投資金額,同比增長(cháng)16%。鐵路、公路、軌道交通建設、農村基礎設施建設是主要的投資方向。

    PPP項目成為穩增長(cháng)動(dòng)力。截止2016年9月,全部入庫PPP項目10471個(gè),總投資額12.46萬(wàn)億元,其中已進(jìn)入執行階段項目946個(gè),總投資額1.56萬(wàn)億元,落地率26%。從項目分布看,交通運輸、市政工程、片區開(kāi)發(fā)三塊投資金額占全部PPP項目投資金額的68.02%。從地區分布看,貴州、山東、云南、河南、四川PPP項目投資額最高。由PPP推動(dòng)的投資建設成為工程機械行業(yè)回暖的重要力量。

2016年P(guān)PP項目總投資金額(億元)

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截止2016Q3各省市PPP項目投資額(億元)

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    地產(chǎn)對挖機銷(xiāo)量貢獻逐步減弱?;ㄅc地產(chǎn)是構成挖掘機銷(xiāo)量最核心的需求來(lái)源,過(guò)去房地產(chǎn)投資占據了相對核心的貢獻,但是從2013年以來(lái),我們發(fā)現地產(chǎn)投資和基建投資二者存在一定的結構變化,地產(chǎn)投資需求在逐步降低,基建投資需求拉動(dòng)作用再上升。我們以地產(chǎn)和基建投資完成金額作為衡量比率,地產(chǎn)和基建的貢獻比例從0.93:1降低到0.67:1。

地產(chǎn)投資需求與基建投資需求的比例

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    大挖份額恢復、小挖份額略有下滑、中挖份額持續萎縮。2016年大挖、中挖、小挖銷(xiāo)量分別為8440、23412、38468臺,同比增長(cháng)66.40%、16.07%、23.67%。從份額來(lái)看,大挖份額12.00%,比上年提升3個(gè)百分點(diǎn);小挖的份額在2011-2015年持續提升,2016年略有下滑,但仍達到54.70%;中挖市場(chǎng)份額從2011年持續萎縮,2016年占比33.29%,比2011年下滑15.61個(gè)百分點(diǎn)。2016年大挖份額恢復主要在于基建發(fā)力帶動(dòng)大挖銷(xiāo)量大幅增長(cháng)。

    總體來(lái)看,2016年華東、西南、華中地區增長(cháng)最快,2016年這三個(gè)地區的銷(xiāo)量占比合計達70.41%,比2011年高13.72個(gè)百分點(diǎn)。其中西南地區的銷(xiāo)量占比從2011年的17.26%持續提升至23.07%,2016年銷(xiāo)量恢復至2011年的49.04%。華北、東北市場(chǎng)持續萎縮,兩地區市場(chǎng)份額由2011年23.39%跌至10.07%,西北地區基本持平。

2011-2016年挖掘機分噸位銷(xiāo)量結構

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2011-2016年挖掘機分地區銷(xiāo)量結構

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    與2011年相比,市場(chǎng)重心有所調整。結合產(chǎn)品噸位及地區分析,大挖產(chǎn)品的重心由由東北、華北轉向西南、華南,大挖在東北+華北、西南+華南地區的銷(xiāo)量分別由2011年的9887、4265臺變動(dòng)至1234、2752臺,對應市場(chǎng)份額由2011年42%、18%變動(dòng)為15%、33%。主要原因是包括東北、華北省市大挖占比較高,但基建投資相對恢復較弱,而四川、貴州等西南地區大挖占比也較大,并且PPP投資支持大,使得大挖產(chǎn)品的重心發(fā)生轉移。但下半年,內蒙古的大挖份額大幅提升,可能是由于PPP項目的帶動(dòng)。

2016年各省市大挖銷(xiāo)量及PPP投資額

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    小挖的重點(diǎn)市場(chǎng)比較穩定,集中在華東、華中和西南地區,2016年市場(chǎng)份額分別為32%、17%、19%。東北地區在小挖的銷(xiāo)量上由2011年9.70%降至2016年的2.45%。

2016年各省市小挖銷(xiāo)量及PPP投資額

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    2016年,受基建投資增速、房地產(chǎn)投資增速短期上升影響,工程機械主要企業(yè)銷(xiāo)售收入累計同比、挖掘機銷(xiāo)量同比持續回升。自9月開(kāi)始,挖掘機銷(xiāo)量實(shí)現連續4個(gè)月單月銷(xiāo)量同比增速70%以上。2016年全年挖掘機銷(xiāo)量70,320臺,同比增長(cháng)24.79%,為近五年來(lái)首度轉正。其中大挖(≥30t)、中挖(13t<a<30t)、小挖(≤13t)分別同比增長(cháng)23.67%、16.07%、66.04%。從絕對銷(xiāo)量來(lái)看,2016年的7萬(wàn)臺仍?xún)H為2011年頂點(diǎn)的42.53%,絕對銷(xiāo)量處于2007-2008年間的水平。

2013-2016年挖掘機單月銷(xiāo)量(臺)及2016年月銷(xiāo)量增速

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2013-2016年挖掘機年度銷(xiāo)量(臺)

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    伴隨著(zhù)挖掘機銷(xiāo)量回暖,存量挖掘機工作利用小時(shí)數也持續攀升,小松挖機開(kāi)機小時(shí)數是衡量挖掘機下游工作量情況的先行指標,從2016年小松開(kāi)機小時(shí)數來(lái)看,大部分月份的工作小時(shí)數都是正增長(cháng)的,而且普遍在120個(gè)小時(shí)以上。良好的開(kāi)機狀況,對終端用戶(hù)來(lái)講會(huì )提升其投資回收期,盤(pán)活現金流,增強整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條的資金償付能力,也有助于盤(pán)活主機廠(chǎng)的資金情況。

2014-2016挖掘機開(kāi)機小時(shí)數(小松)

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    從終端來(lái)看,挖掘機開(kāi)機小時(shí)數的提升,有助于客戶(hù)縮短投資回收周期,根據我們草根調研了解的情況來(lái)看,目前以30噸左右的中大挖為例,購機價(jià)格在100萬(wàn)元左右,扣除油費、司機工資和維修保養費后,全款回收周期約為3年,即便是采用30%首付+3年分期的方式,其回收周期也僅為3.3年。同樣市場(chǎng)熱銷(xiāo)的小挖也是如此,大致回收周期在3年左右。

    本輪需求復蘇,并不僅僅是挖掘機的單點(diǎn)復蘇,進(jìn)入到9月份以后,工程機械行業(yè)的其他類(lèi)型例如起重機、推土機、裝載機都在不同程度上復蘇。2016年11月汽車(chē)起重機銷(xiāo)量為731臺,同比增速達44.47%,連續兩個(gè)月突破30%。推土機銷(xiāo)量287臺,連續七個(gè)月增長(cháng)60%以上。11月裝載機銷(xiāo)量5548臺,同步增速進(jìn)一步上升至30.60%。進(jìn)一步表明,緊隨著(zhù)挖掘機銷(xiāo)量回暖的大勢,工程機械的其他產(chǎn)品陸續表現出明顯的回暖跡象,說(shuō)明行業(yè)景氣回升,已由點(diǎn)向面逐漸擴展。

其他工程機械產(chǎn)品銷(xiāo)量(臺)

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其他工程機械產(chǎn)品同比增速

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    工程機械經(jīng)歷了黃金十年后,逐步買(mǎi)入了設備存量階段,以挖掘機為例,根據工程機械行業(yè)協(xié)會(huì )的數據口徑,2015年我國挖掘機保有量約為131萬(wàn)臺左右,相比2014年增加2萬(wàn)臺,保有量增量已經(jīng)逐步坍縮到了10年來(lái)最低的水平(2011年最高峰時(shí)期保有量增量可以達到20萬(wàn)臺)。

    根據我們的模型測算,挖掘機已經(jīng)進(jìn)入更新需求占主導的階段。通常挖掘機使用壽命在10年左右,我國上一波挖掘機增長(cháng)高峰期是在2005年開(kāi)始啟動(dòng),2005-2008年之間,根據直觀(guān)的時(shí)間壽命,挖掘機即將進(jìn)入更新?lián)Q代的周期。我們假定以10年作為理論更新年限,按歷史銷(xiāo)量對更新需求進(jìn)行測算,其中包含以挖掘機開(kāi)機小時(shí)數為參考進(jìn)行假設的更新需求釋放系數對實(shí)際更新需求的影響。理論框架中,國內總需求等于更新需求和增量需求兩部分,更新需求來(lái)自于存量設備的更新?lián)Q代。

挖掘機保有量測算結果及增速

數據來(lái)源:公開(kāi)資料整理

    2016年我國實(shí)際挖掘機保有量約為129萬(wàn)臺(與協(xié)會(huì )口徑相差不到2萬(wàn)臺,主要是進(jìn)出口擾動(dòng)影響,趨勢與協(xié)會(huì )口徑保持一致),相比2015年增加23475萬(wàn)臺,我們看到從2014年以后開(kāi)始,增量保有量開(kāi)始急速下墜,保有量增速從2010年來(lái)一直下滑,到2015-2016年保有量增速僅為1-2%。

    2016年國內挖掘機實(shí)際內需約為7萬(wàn)臺,其中按0.7作為更新需求釋放系數,更新需求和增量需求量分別為4.65萬(wàn)臺、2.35萬(wàn)臺,分別占比66.45%、33.55%,可以看到更新需求占比占挖掘機內生實(shí)際需求的比例已經(jīng)達到了三分之二,逐漸成為挖掘機需求的主導力量,從時(shí)間趨勢來(lái)看,2015-2016年是更新需求體現最明確的兩年,2011年更新需求占比不足10%,2014年約為33%。挖掘機已經(jīng)進(jìn)入以更新需求為主導的階段,下游需求的波動(dòng)減弱,有利于需求的有序、理性釋放。

挖掘機保有量測算結果及增速

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2007-2016年國內挖掘機更新需求占比

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    持續的去庫存,二手機交易火爆。龐大的保有量背后是二手挖掘機的交易增多,從2011年以后,二手挖掘機交易逐漸盛行,一方面因為2012年后挖機普遍工程量降低,終端用戶(hù)對新機購機熱情不高,轉而購買(mǎi)一些二手挖掘機(部分是因為債務(wù)問(wèn)題產(chǎn)生的法制機),我們用基建和地產(chǎn)投資總額與挖機保有量的比值來(lái)計量單臺挖掘機對應的投資金額,用以衡量單臺保有挖機設備的產(chǎn)出負荷,結果發(fā)現從2014年以后,單臺挖掘機對應的投資金額一直持續攀升,2016年這一數值接近2200萬(wàn)元(經(jīng)過(guò)固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數調整后約為1900萬(wàn)元),而過(guò)去長(cháng)時(shí)間穩定在1400萬(wàn)元左右。龐大的二手機交易對新機形成市場(chǎng)擠出效應,在2014-2015年需求相對疲弱的過(guò)程中,新機銷(xiāo)售壓力較大。2016年需求回暖,二手機也在加速去庫存,根據我們草根調研的了解,當前眾多渠道商手里的二手機已經(jīng)大幅度減少,不少經(jīng)銷(xiāo)商二手機已經(jīng)售罄,這對2017年及未來(lái)挖機新機銷(xiāo)售而言是較好的信號。

平均每臺保有的挖掘機對應的投資額(地產(chǎn)+基建)

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